ArpadMuranyi / pesz is on Nostr

"6d9e514f51e2fda21a114ff81c6b055b9f82b9d07f6f7c24186accd4710687a9ea23f784c12305d10420e0017903d5169e7faf4af5aab135901c4c70008a2764"

Last Notes

2025-12-03 09:17:56 UTC

Jack Mallers: Mit árul el nekünk a Bitcoin Japánról – A jen a világ fedezeti hitelezése
Bevezetés
Jack legfrissebb epizódjában a Bitcoin árfolyamának közelmúltbeli esését elemzi, amely szorosan kapcsolódik Japán monetáris politikájához. A Bitcoin 86 770 dolláron áll, ami 31%-os visszaesés a 126 160 dolláros csúcshoz képest, amelyet 56 nappal ezelőtt ért el. Jack hangsúlyozza, hogy bár a rövid távú árfolyammozgások nem érdeklik különösebben, a mögöttes makrogazdasági folyamatok megértése kulcsfontosságú.
Twenty One Capital (XXI)
Jack rögtön az epizód elején kitér a Twenty One Capital nevű vállalatára vonatkozó fontos frissítésre, amelyet a Tetherrel együtt alapított, és amelybe a SoftBank jelentős, körülbelül egymilliárd dolláros befektetést tett. A vállalat egy SPAC (Special Purpose Acquisition Company) konstrukción keresztül egyesül a Cantor Equity Partners vállalattal. A részvényesi szavazásra december 3-án kerül sor, amely az utolsó lépés a tőzsdei bevezetés előtt.
Jack kiemeli, hogy a részvények többségét kiskereskedelmi befektetők birtokolják, ami szokatlan a SPAC ügyleteknél. A cél egy olyan Bitcoin részvény létrehozása, amely egyesíti a Coinbase-féle pénzáramlást és a MicroStrategy-féle Bitcoin-tartalékolási stratégiáját. A Twenty One Capital (XXI) "a Bitcoin részvény" kíván lenni – egy magas növekedésű, magas profitmarzsú, készpénzt termelő Bitcoin vállalat.
Japán Központi Bank – a globális kockázat csendes bábmestere
Jack részletesen kifejti Japán egyedi szerepét a globális likviditásban. Japán évtizedek óta a legolcsóbb tőkeforrás a világon, mivel a kamat szinte nulla, sőt néha negatív is volt. Ez hozta létre az úgynevezett carry trade-et: a befektetők jenben vesznek fel hitelt szinte nulla kamattal, majd ezt a pénzt kockázatos eszközökbe fektetik – amerikai részvényekbe, a Mag7 technológiai részvényekbe, Bitcoinba.
Michael Saylor innovációja is ezen alapult: 0%-os kamatra hitel felvétele és Bitcoin vásárlása. Jack maga is ezt a stratégiát tervezi alkalmazni a Twenty One Capitallal.
A carry trade felbomlása
Amikor a jen erősödik vagy a kamatok emelkednek, ez a kereskedési stratégia felbomlik. 2024 júliusában láthattuk ennek hatását: miközben az amerikai jegybank csökkentette a kamatokat, a Japán Központi Bank emelte azokat, ami a carry trade felbomlásához és a Bitcoin árfolyamának zuhanásához vezetett.
A jelenlegi helyzet hasonló: a Japán Központi Bank decemberi kamatemelésének esélye 10 nap alatt 20%-ról 80%-ra ugrott. Ez magyarázza a Bitcoin közelmúltbeli meredek esését. Az epizódban bemutatott ábra egyértelműen mutatja, hogy a Bitcoin árfolyama és a dollár-jen árfolyam szinkronban mozog – mindkettő egyszerre zuhant.
A jen mint globális fedezeti hitel
Jack központi tézise, hogy "a jen a világ fedezeti hitelezése". A jen kritikus szerepet játszott a globális likviditásban, és nagymértékben támogatta a kockázatos eszközöket. Amikor ez a konstrukció felbomlik, komoly következményekkel jár az eszközárakra, különösen a kockázatos eszközökre nézve.
A Federal Reserve és a globális likviditás
Jack rámutat a Federal Reserve kommunikációjának zavartságára: egy hónappal ezelőtt még garantált volt a decemberi kamatcsökkentés, múlt héten már nem, most pedig ismét valószínű. Mindezt anélkül, hogy érdemi új gazdasági adat érkezett volna.
Donald Trump és csapata agresszívan kampányol az alacsonyabb kamatokért és lazább monetáris politikáért, mert gyengébb dollárra van szükségük. Miközben Japánnak emelnie kell a kamatokat, az Egyesült Államoknak lazítania kell. Összehangolt pénzügyi manőverezésre lesz szükség a két ország részéről, hogy minimalizálják a fájdalmat.
A likviditás igazsága
Jack álláspontja szerint minden eszköz esését egyszerűen a globális likviditással lehet magyarázni. A Bitcoin az első, amely jelzi ezeket a problémákat, mert ez az egyetlen valóban szabad piac – a globális igazság forrása. A Bitcoin a "likviditási füstjelző", amely korán jelez minden problémát.
Ma (dec. 1-én) véget ért a mennyiségi szigorítás (QT), hamarosan várhatóan folytatódik a mennyiségi lazítás (QE). A kamatok valószínűleg csökkenni fognak. Trump már kijelölte az új amerikai jegybank-elnök személyét. A bankok lazább szabályozást kapnak, korlátlan tőkeáttételt használhatnak az államkötvényekhez, ami rengeteg hitelt és új pénzt teremt.
Jack kitart amellett, hogy ebben a ciklusban a Bitcoin elérheti a 250 ezer és az egymillió dollár közötti árfolyamot. A Bitcoin azért esett 126 ezer dollárról 86 ezerre, mert a Japán Központi Bank kamatemelésre kényszerül. Ha a Bitcoin ezen az alacsony szinten marad, és nem érkezik likviditás-injekció, a részvénypiac is össze fog omlani.
Jack üzenete: minden esés vételi lehetőség. Az Egyesült Államok nem engedheti meg magának, hogy az eszközárak hosszú távon essenek. Az amerikai részvénypiac olyan, mint egy piramisjáték-alapú nyugdíjrendszer az Egyesült Államok számára. Ha nem nő évente 10-15%-kal, az ország fizetésképtelenné válik, mert nem tudja kifizetni az államadósság kamatait.
Az AI buborék: forradalom vagy mindkettő?
A HP bejelentette, hogy a munkaerő 10%-át, mintegy 4-6 ezer alkalmazottat fog elbocsátani az AI-fejlesztésekbe való befektetés részeként. A vezérigazgató szerint ez egyedülálló lehetőség a vállalat átalakítására és versenyben maradására a következő 10-20 évben.
Jack érdekes párhuzamot von: Kína felszámolta az egyetemi végzettséggel nem rendelkező, fizikai munkát végző amerikaiak munkahelyeit. Az iPhone Kínában készül, nem Amerikában. Most pedig a fehérgalléros dolgozók, az egyetemi végzettségű munkavállalók gyors ütemben veszítik el munkájukat az AI miatt, és a kormánynak biztosítania kell, hogy ez folytatódjon.
Sam Altman és az állami garancia kérdése
Jack élesen kritizálja Sam Altmant, az OpenAI vezetőjét, akit az "új SBF-nek" nevez (utalva Sam Bankman-Friedre, az FTX összeomlott kripto tőzsdéjének alapítójára - akiről pl. Jack Mallers és Cory Klippsten korábban is megmondta, hogy egy csaló (a ford).
November 6-án Altman nyilvánosan kijelentette, hogy a kormánynak végső soron az AI biztosítójának kell lennie. November 5-én az OpenAI kormányzati garanciákat kért hatalmas infrastrukturális bővítéséhez, amely végül több mint ezer milliárd dollárba kerülhet.
Jack kérdése: miért van szüksége adófizetői garanciára, ha állítólag százmilliárdokat fog keresni? A válasz egy nappal később jött: Altman tagadta, hogy állami garanciára lenne szükségük, majd azt javasolta, hogy a kormány építse és birtokolja saját AI infrastruktúráját.
David Sachs és az AI állami támogatása
David Sachs, az új "AI és kripto cár" a Fehér Házban, először kijelentette: nem lesz szövetségi mentőcsomag az AI számára. Ha egy vállalat megbukik, mások veszik át a helyét.
Azonban két héttel később a Wall Street Journal címlapján megjelent a cikk: az AI-jal kapcsolatos befektetések az amerikai GDP-növekedés 50%-át teszik ki. Egy esetleges recesszió kockázatot jelentene. Sachs ezután kijelentette: "nem engedhetjük meg magunknak, hogy visszamenjünk."
Ez gyakorlatilag állami garanciát jelent. Az amerikai kormány nem engedheti meg magának, hogy a részvénypiac essen, és nem engedheti meg magának, hogy az AI megbukjon.
Az igazság a média túlzásai mögött
Jack szerint a New York Times Sachs elleni támadó cikke részben igaz, részben nem. Sachs gazdagítja-e a barátait? Igen. Rossz ember ezért? Nem. Az igazság valahol középen van.
Az amerikai GDP-növekedés felét az AI adatközpont-építések teszik ki. A gazdasági növekedés, amellyel Trump dicsekedik, valójában egy pici szektorból származik – a technológiai oligarchák hiperkoncentrált vagyongyarapodásából az AI területén, amelyet most állami garancia támogat.
Jack ironikusan megjegyzi: "Adjatok nekem ezer milliárd dollárt, és én annyi Bitcoint veszek, hogy el se hiszitek!"
Melyik utat választja a Nyugat?
Jack rámutat az átlagos amerikai ember katasztrofális helyzetére. A 401(k) nyugdíjszámlákból történő kényszer-kivonások történelmi csúcson vannak. Az amerikai ingatlankikényszerítések 20%-kal magasabbak, mint tavaly. A másodlagos autóhitelek késedelme 30 éve a legrosszabb szinten van.
Mike Green érdekes számítása szerint: ha ma ugyanúgy mérnénk a szegénységi küszöböt, mint 1963-ban, akkor egy négyfős családnak nem 31 ezer dolláros, hanem 130-150 ezer dolláros jövedelem kellene a "válságküszöb" eléréséhez. Ez nem a jólét szintje – ez a krízis küszöbe, amelyen már nem tud működni egy család.
Black Friday és az infláció valósága
A Black Friday rekord kiadásokat hozott – de ez megtévesztő. A Salesforce adatai szerint az átlagos eladási árak évről évre 7%-kal emelkedtek, miközben a rendelések mennyisége 1%-kal csökkent. A 3%-os nominális növekedés valójában csökkenés, ha a termékek 7%-kal drágábbak.
Luke Groman megjegyzése: "Köszönet azoknak a kötvénytulajdonosoknak, akik 4%-os hozamú 10 éves amerikai államkötvényeket tartanak, miközben az alapvető dolgok ára 7%-kal emelkedik évente."
A választás, amit meg kell hozni
Jack szerint az amerikai kormánynak döntenie kell. Közelednek a 2026-os félidős választások. Trump megkapja a jegybank-elnökét. A likviditási problémák hetente felmerülnek.
Két lehetőség van:
Első opció – Kemény megszorítás: Továbbra is küzdenek az infláció ellen, magasan tartják a kamatokat, nem biztosítanak likviditást. A pénzügyi rendszer hanyatlani kezd, majd összeomlik. Valamilyen megszorítási program és globális újraindítás következik.
Második opció – Puha csőd: Pénznyomtatással oldják meg. Megmentik az AI-t. Kiosztják a 2000 dolláros ösztönző csekkeket. Deregulálják a bankokat. A Fed a kamatokat a lehető legközelebb viszi nullához. Bevezetik az 50 éves jelzáloghitelt, ami csökkenti a havi törlesztést, de növeli az otthon teljes költségét – valószínűleg adósságban fogsz meghalni az otthonodért.
Jack előrejelzése: pénzt fognak nyomtatni. Ez puha csőd inflációval. És tudod, mit? Az emberek ezt szavazzák meg. Ha Jack elnökjelöltként indulna azzal a programmal, hogy egy 10 éves szörnyű válságot éljünk át, de utána felvirágzás következik, biztos, hogy veszítene azzal szemben, aki felelőtlenül ígérget, aztán pénzt nyomat és ingyen dolgokat osztogat.
Jack továbbra is hisz benne, hogy ebben a ciklusban a Bitcoin eléri a 250 ezer és az egymillió dolláros árfolyamot. Ő a makroökonómiához ért, és bullish (emelkedést vár).
Strike és a Twenty One Capital hírek
Michiganben most már elérhető a hitelezés. 10 ezer dolláros minimum, legfeljebb öt hitel, akár 9,5%-os kamattal. Kalifornia és Texas várhatóan még az év vége előtt elérhető lesz.
A hitelkereten és a készpénzes hozam termékeken dolgoznak. Jack szerint a Strike gyors iramban válik a "Bitcoinerek bankjává" – a legjobb hely a Bitcoin pénzügyi szolgáltatásokhoz.
A kamatozó készpénzszámla magyarázata
Egy kérdésre válaszolva Jack tisztázza: ez NEM olyan, mint amit a BlockFi tett. A BlockFi a Bitcoin-betéteket kölcsönadta és többszörösen felhasználta. Jack ezt soha nem fogja csinálni.
A Strike hitelezési üzlete túlbiztosított hiteleken alapul. Az ügyfelek a Bitcoin értékének dupláját adják fedezetként, és ennek felét vehetik fel hitelként. Ha 100 ezer dollárnyi Bitcoint adnak, 50 ezer dollárnyi hitelt vehetnek fel. Gyakorlatilag nincs kockázat, mert ha nem fizetik vissza a hitelt, ott van a fedezet.
Jelenleg nagy intézmények és bankok finanszírozzák ezeket a hiteleket 5-8%-os hozamért, ami jobb, mint amit a Fed-től vagy az államkötvényekből kapnának. Most Jack az egyéni ügyfeleknek is lehetővé teszi, hogy beszálljanak ebbe az üzletbe.
Ha ki akarod venni a pénzed, Jack egy bank tőkéjével helyettesíti a te pénzed, így prioritást élvezel. Amikor esőnapra van szükséged a megtakarításodból, visszakapod – nincs likviditási probléma.
A Twenty One Capital részvényesi szavazás
A részvényesi szavazásra december 3-án, reggel 10 órakor (amerikai idő szerint) kerül sor. Ez az utolsó lépés ahhoz, hogy a Twenty One Capital az XXI ticker szimbólum alatt tőzsdére kerülhessen. A CEP ticker az elődje, tehát a jóváhagyást követően a CEP részvényekből lesznek a XXI részvények. (Akinek van TBSZ számlája, a fordító szerint jó ötlet CEP részvényt szerezni akciósan – ez nem befektetési tanács, csak egy ötlet.)
Jack nem mondhatja meg, hogyan szavazz, de tájékoztathat arról, hogy ha azt akarod, hogy az XXI tőzsdére kerüljön, akkor szavazz. A szavazás módja attól függ, hol vásároltad meg a részvényt (például Robinhood vagy más bróker).
Ez egyedülálló, mert általában a SPAC ügyleteknél intézmények birtokolják a részvényeket, és így a szavazásnak nincs tétje. Itt viszont szinte teljesen lakossági befektetők vannak – ez valóban a "Bitcoin részvény, Bitcoinerek által, Bitcoinereknek" megvalósulása.
Zárszó
Jack üzenete világos: a Bitcoin az igazság tükre a globális likviditásról. A jelenlegi esés Japán monetáris politikájának közvetlen következménye. A kormányok folytatni fogják a pénznyomtatást, hiszen nem engedhetik meg maguknak az eszközárak tartós esését. Ebből a folyamatból a Bitcoin fog győztesként kikerülni.
Jack hetente elemzi a világgazdasági eseményeket, hogy segítsen megérteni a média hazugságai mögött rejtőző igazságot. A Bitcoin az egyetlen szabad piac, amely megmutatja, mi történik valójában – és most likviditási problémákat jelez, amelyeket a kormányok hamarosan kezelni fognak.
https://www.youtube.com/live/nZX0Rco7-WA